O economista Simon Johnson, vencedor do Prêmio Nobel de Economia em 2024, lançou um alerta contundente sobre os riscos sistêmicos das stablecoins. Segundo ele, a nova legislação dos Estados Unidos — especialmente a chamada Lei Genius — pode desencadear uma crise financeira de proporções globais.
Johnson aponta que o modelo de negócios das stablecoins, somado à falta de salvaguardas regulatórias, cria vulnerabilidades semelhantes às que causaram colapsos históricos, como o de 1929. Assim sendo, o mundo pode estar diante de uma nova ameaça econômica, impulsionada por ativos digitais que ainda carecem de controle efetivo
A fragilidade estrutural das stablecoins
A Lei Genius, aprovada nos Estados Unidos, estabelece um arcabouço regulatório para as stablecoins — ativos digitais atrelados a moedas fiduciárias, como o dólar. Entretanto, Johnson afirma que essa legislação falha em lidar com os riscos fundamentais desses ativos.
Inclusive, ele destaca que a ausência de exigências robustas de capital e liquidez para os emissores pode gerar corridas desestabilizadoras, semelhantes às que marcaram crises passadas.
Incentivos ao risco e ausência de proteção
Além disso, o modelo de negócios das stablecoins incentiva os emissores a investirem suas reservas em ativos de maior risco, buscando retornos elevados.
Dessa forma, cria-se um ambiente propício à instabilidade, especialmente quando esses emissores operam sob licenças estatais permissivas. Sendo assim, qualquer choque externo — como uma valorização abrupta do dólar — pode desencadear temores de insolvência e pânico financeiro.
“Essa legislação permitiria conflitos de interesse e autonegociação em uma escala não vista desde os anos 1920” — Simon Johnson
Impactos econômicos e geopolíticos em escala global
Em resumo, Johnson alerta que os efeitos da nova legislação não se limitam ao território norte-americano.
Ele aponta que a permissão para emissores estrangeiros investirem em dívidas públicas de seus próprios países, mesmo que não denominadas em dólares, pode gerar instabilidade imediata. Igualmente preocupante é o uso potencial das stablecoins em transações ilícitas, o que levanta sérias questões de segurança nacional.
Principais vulnerabilidades da nova legislação
- Falta de exigências de capital e liquidez para emissores
- Incentivo ao investimento em ativos de risco
- Ausência de mecanismos de intervenção em crises
- Permissão para conflitos de interesse e autonegociação
- Potencial uso em atividades ilícitas
- Risco de contágio para a economia real
O retorno dos pânicos financeiros: uma ameaça concreta
Johnson relembra que, após a Grande Depressão, os EUA criaram salvaguardas para evitar novos colapsos. No entanto, segundo ele, as leis Genius e Clarity enfraquecem esses pilares.
Assim sendo, o país pode se tornar a capital mundial das criptomoedas, mas à custa de sua estabilidade financeira. Inclusive, ele afirma que a nova estrutura legislativa expõe o mundo a perdas massivas de empregos e destruição de riqueza.
“O resultado provavelmente será um ciclo de expansão e retração de proporções épicas” — Simon Johnson
